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北京赛车技巧分析:企业债主体扩容:商业地产投资仍受限

发布时间:2019-01-23 15:55:42 已有: 人阅读
标签:风俗画 太阳城现金网排名 石榴之乡

  不过,《通知》也设置了募集资金禁止投向房地产的“负面清单”,“负面清单”包括但不限于将债券资金用于房地产投资和过剩产能投资,用于与企业生产经营无关的股票买卖和期货交易等风险性投资。

  天风证券固收团队孙彬彬分析称,《通知》设置“负面清单”的目的在于希望有效引导债券资金流向符合国家产业政策的实体经济,但是文件中也明确“负面清单”领域可根据企业自身经营业务范围进行补充和调整。对于地产企业而言,企业债募集的资金对于商业房地产项目的投资可能仍然受限。

  一位资深债市从业者向第一财经记者表示,虽然新规规定了募集资金不准投资房地产,但并没有明确不能发长租债、保障房债、养老地产债等政府倡导项目。“监管文件中未明确的地方,可能就是为后面实际执行过程留下空间。”

  该人士还向记者称,“对地产行业来说,这个新规实际影响并不大。文件其实整体上并没有突出房企,只不过大家太关注了。”12月13日,发改委主管媒体也发文强调,参与文件撰写的权威人士明确表示,按照中央关于房地产长效机制建设的精神,目前国家发改委企业债券只支持棚改、保障性住房、租赁住房等有限领域的项目,不支持商业地产项目。这几年,企业债券在贯彻执行国家房地产调控方面的政策没有变化。

  从房企发债整体情况分析,孙彬彬认为,符合条件的地产央企由于具备较强的熨平周期能力,在本轮调控中本身受影响不大,而符合条件的地产民企,更需要关注债券募集资金的用途,这可能会成为债券能否获批的重要影响因素。

  国盛证券固定收益首席分析师刘郁称,本轮政策宽松对债市的影响情绪冲击大于实际冲击。房地产行业当前整体库存偏低,全面宽松可能性较小,更多或集中在供给方面。“预计在‘房住不炒+因城施策’的框架下,部分地区可能进行有限度的结构性放松。”

  孙彬彬进一步提出,发改委公布的“优质企业经营财务指标参考标准”中的行业包括国民经济行业分类中所有的行业,不能单纯把本次发改委对优质企业债券审核的放松看成房地产行业政策的转向。“但是按照资产规模和营业收入的选取标准,行业仍在践行强者恒强的逻辑。”

  安徽一家房地产公司总经理告诉记者,这次新规并不会改变中小房企融资紧张的情况,大多中小房企也并不符合相关要求。另外,从近期融资获批的情况来看,仍以大型房企为主,中小房企所占比例较小。“可以发现的是,能进入发改委名单的企业,在其他市场也可以发债,这和发企业债的区别并不是很大。”

  事实上,今年下半年以来,中小房企的境遇日渐严峻,大型龙头房企并购中小房企的现象屡见不鲜。Wind数据显示,今年6月以来,上市公司共计发起了46起标的资产为地产行业的并购,披露交易规模达到489亿元。

  上海一位房企融资经理向第一财经表示,对于中小房企来说,一来没有融资渠道、融资成本高企(有的年化超过15%、16%),二来又面临巨大的偿债压力,双重打击之下,它们可能不得不退出市场。“未来一段时间内,这种情况或会加剧,行业出清也会愈发明显。”易居研究院副院长杨红旭亦预计明年一些负债率高的房企资金问题将更加严重。

  值得一提的是,房企融资分化现象并不仅仅存在于大型房企和中小房企之间,头部房企中亦有出现。前述债市从业者向记者解释,头部大型房企中,个别杠杆较高的仍有资金压力,债市对其认可度并不太高。

  2015年、2016年公司债利率低行,彼时大规模举债的房企在今年遭遇寒冬,昔日宽松的融资环境已转为紧缩,房企境内信用债等融资渠道受限。不过11月以来,情况有所好转,多项大额融资申请获批,房企资金压力稍缓。

  记者查询Wind发现,11月份,房地产行业共发行83只债券,发行金额达638.60亿元,占债券发行总额的1.77%,去年同期只有246.18亿元,增长超过1倍。多位业内人士分析称,如此密集的发债融资,根源在于房企正处于偿债高峰。

  亿翰数据统计显示,2018年9月至2019年10月,房企偿债规模约为3800亿元;而2020年5月至2021年10月,房企偿债规模将高达8600亿元。“借新还旧”事关房企生存。

  此外,前述房企融资经理也表示,房企存在实际拿地诉求。国泰君安研报显示,11月份一线城市推出的土地数量大增,截至11月27日为止,一线城市推出住宅土地规划建筑面积785.93万平方米,同比增长39%,环比增长166%。供给主要位于北京和广州,其中北京11月份推出新规划建筑面积181.1万平方米,同比增长86%,环比增长335%。

  11月26日,北京共挂牌出让13宗地块,成交12幅土地合计建筑面积134.5万平方米,成交金额为316.46亿元,刷新年内单日成交额新高。

  在融资渠道方面,除发行债券外,11月,还有多家房企与银行信托公司达成战略协议,授信规模达500亿元。其中,正荣地产获得兴业信托的100亿元授信额度;而光大信托提供给泰禾集团、花样年集团和福晟集团的授信额度分别为200亿、100亿和100亿元。

  另外,部分地方性小型房企还寄望于IPO上市。11月21日,万创国际有限公司(下称“万创国际”)向港交所递交招股书,拟在香港主板上市。

  从招股书来看,万创国际最大的问题陷于融资,这也是今年不少小房企急于上市的主因。万创国际在招股书中表示,该公司在取得融资方面一直有限制,无法通过现有信贷融资以低成本取得足够的借款。事实上,这是该公司第二次尝试IPO。今年2月14日该公司就曾递交过上市申请,但未能如愿。

  一位券商债务市场的资深人士告诉记者,“随着机构投资规模逐渐用完,12月中下旬往往资金紧张,票面利率将会非常高。”中原地产研究院首席分析师张大伟亦分析称,楼市销售逐渐放缓和前期过度投资导致房企融资诉求明显上涨,随着信贷市场的调控持续,2018年四季度,房地产企业最重要的工作仍然是融资。

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